Trái phiếu chính phủ Trung Quốc đi ngược xu hướng bán tháo toàn cầu

Henry 21/08/2026 Phân tích cơ bản, Tin tức, Trang chủ

Trái phiếu chính phủ Trung Quốc đang trở thành một lựa chọn đáng chú ý trong chiến lược đa dạng hóa danh mục, khi loại tài sản này có xu hướng vận động ngược chiều với phần còn lại của thị trường mỗi khi trái phiếu chính phủ toàn cầu bị bán tháo. Theo nhiều chiến lược gia, trạng thái “ngược dòng” này của trái phiếu Trung Quốc nhiều khả năng sẽ còn tiếp diễn trong thời gian tới.

Trong thời gian gần đây, lợi suất trái phiếu chính phủ tại Mỹ, Nhật Bản và Anh đã tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ do làn sóng bán tháo trái phiếu, xuất phát từ lo ngại nợ công gia tăng và áp lực lạm phát kéo dài. Trái lại, lợi suất trái phiếu Trung Quốc lại giảm nhẹ trong những tháng gần đây. Diễn biến này phản ánh thực tế rằng nền kinh tế lớn thứ hai thế giới vẫn tách biệt tương đối khỏi các thị trường vốn toàn cầu và đang đối mặt với môi trường giảm phát, trái ngược với nỗi lo lạm phát tại nhiều khu vực khác.

Ông Norbert Ling, người đứng đầu bộ phận quản lý danh mục đầu tư trái phiếu khu vực châu Á – Thái Bình Dương tại Invesco, nói với CNBC rằng trái phiếu chính phủ Trung Quốc có khả năng vượt trội so với trái phiếu chính phủ của các thị trường phát triển trên cơ sở điều chỉnh theo rủi ro. Theo ông, các chính sách vĩ mô hỗ trợ nền kinh tế cùng với tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ vẫn đang góp phần duy trì nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ trung ương của Trung Quốc.

Ông Ling cũng nhấn mạnh rằng trái phiếu chính phủ Trung Quốc vẫn mang lại lợi suất thực dương, đồng thời sở hữu những đặc tính phòng thủ có ý nghĩa quan trọng trong các danh mục đầu tư trái phiếu toàn cầu.

Kinh tế Trung Quốc yếu đi, PBOC tiếp tục nới lỏng

Nền kinh tế Trung Quốc hiện đang phải đối mặt với hai thách thức lớn là suy thoái kéo dài của thị trường bất động sản và áp lực giảm phát. Điều này khiến Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBOC) tiếp tục duy trì lập trường tiền tệ nới lỏng.

Đầu tuần này, Trung Quốc công bố số liệu doanh thu bán lẻ và sản xuất công nghiệp tháng 7 thấp hơn kỳ vọng, qua đó làm gia tăng kỳ vọng rằng Bắc Kinh sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất và triển khai thêm các biện pháp kích thích kinh tế. Nếu điều đó xảy ra, giá trái phiếu chính phủ Trung Quốc có thể tiếp tục được hỗ trợ, đi ngược với xu hướng ở nhiều thị trường trái phiếu lớn khác.

Ông Chun Lai Wu, người đứng đầu bộ phận phân bổ tài sản châu Á tại UBS GWM Chief Investment Office, cho rằng dữ liệu vĩ mô tháng 7 của Trung Quốc yếu hơn dự báo, cho thấy nhu cầu nội địa có thể cần thêm thời gian để phục hồi. Ông dự đoán PBOC sẽ tiếp tục hỗ trợ nền kinh tế thông qua các hoạt động bơm thanh khoản và những biện pháp tín dụng có mục tiêu.

Theo ông Wu, trái phiếu chính phủ Trung Quốc mang lại lợi ích đa dạng hóa giá trị cho danh mục đầu tư đa tài sản của cả nhà đầu tư toàn cầu lẫn châu Á.

Trái phiếu Trung Quốc vẫn có vai trò đa dạng hóa

Bà Charu Chanana, chiến lược gia đầu tư tại ngân hàng Saxo, cũng đồng tình với quan điểm này. Theo bà, một số ngân hàng trung ương lớn như Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đều đã tăng lãi suất, trong khi PBOC lại nghiêng về nới lỏng. Vì vậy, trái phiếu chính phủ Trung Quốc vẫn có thể giữ vai trò đa dạng hóa trong danh mục đầu tư toàn cầu khi chu kỳ lãi suất của Trung Quốc ngày càng tách biệt với Mỹ, châu Âu và Nhật Bản.

Trong phiên giao dịch ngày 18/8, lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống mức thấp nhất trong hơn một năm, còn 1,67%. Cùng ngày, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 4,7%, mức cao nhất trong 19 tháng.

Ông Wei Li, người đứng đầu bộ phận đầu tư đa tài sản Trung Quốc tại BNP Paribas, cho rằng đà giảm tốc của kinh tế Trung Quốc đang hỗ trợ giá trái phiếu chính phủ nước này tăng lên. Ông cũng lưu ý rằng nhu cầu tín dụng yếu, lãi suất tiền gửi thấp và tình trạng thiếu hụt trái phiếu trên thị trường đang thúc đẩy nhu cầu đối với nợ công Trung Quốc.

Diễn biến lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và Trung Quốc kỳ hạn 10 năm. Đơn vị: % – Nguồn: FT.

Ông Mansoor Mohi-uddin, nhà kinh tế trưởng tại Ngân hàng Singapore, nhận định với Financial Times rằng lợi suất trái phiếu Trung Quốc đang giảm trong khi lợi suất toàn cầu lại tăng, tạo ra một sự trái chiều rất rõ nét. Theo ông, điều này cho thấy các yếu tố trong nước đang chi phối thị trường trái phiếu chính phủ Trung Quốc nhiều hơn so với những biến động trên phạm vi toàn cầu.

Ông Eric Robertsen, trưởng bộ phận chiến lược toàn cầu của Standard Chartered, cũng cho rằng sự khác biệt trong nhu cầu tín dụng giữa Trung Quốc và các nền kinh tế lớn khác là một trong những nguyên nhân chính dẫn tới chênh lệch lợi suất. Ông lưu ý rằng nhiều công ty công nghệ lớn tại Thung lũng Silicon, trong đó có Amazon và Alphabet, đã mở rộng vay mượn mạnh mẽ, qua đó đẩy chi phí vốn toàn cầu tăng lên.

Theo ông Robertsen, nhu cầu tín dụng ở Trung Quốc và các nền kinh tế khác đang rất khác nhau, và đây là lý do quan trọng giải thích vì sao lợi suất trái phiếu giữa các thị trường lại chênh lệch lớn như hiện nay.

Bà Hui Shan, nhà kinh tế trưởng về Trung Quốc tại Goldman Sachs, cũng nhấn mạnh rằng Trung Quốc đang có mức tiết kiệm cao hơn nhiều so với nhu cầu đầu tư trong tương lai. Điều này sẽ tiếp tục tạo áp lực giảm lên mặt bằng lãi suất của nước này.

Triển vọng ngắn hạn vẫn nghiêng về Trung Quốc

Trong bối cảnh lợi suất trái phiếu tại các nền kinh tế phát triển tiếp tục leo thang, trái phiếu chính phủ Trung Quốc đang nổi lên như một điểm sáng tương đối ổn định. Nếu môi trường giảm phát tại Trung Quốc còn kéo dài và PBOC tiếp tục duy trì chính sách nới lỏng, trái phiếu nước này nhiều khả năng vẫn sẽ giữ được sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư đang tìm kiếm kênh phòng thủ và công cụ đa dạng hóa danh mục.

HỖ TRỢ KH ÁCH HÀNG: Mrs. Bích Thủy

Hotline (Zalo) : 0904 359 559